1. OpenAI 两天内二度下调：估值砍 1500 亿、融资砍 100 亿美元

   10 月 31 日，多家外媒确认 OpenAI 本轮融资目标由「1.4 万亿美元估值募资 300 亿美元」下调为「1.25 万亿美元估值募资约 200 亿美元」——估值缩水 1500 亿美元（-10.7%），融资额削减 100 亿美元（-33.3%）。知情人士称，部分投资者已下调认购额度，预计首轮交割实际到位资金不足 200 亿美元；阿联酋财团（含 MGX）将是最大参与方，并附带当地新建算力的租赁选择权，Founders Fund、Coatue、红杉、a16z、软银亦计划参与。对照今年 3 月，公司刚以 8520 亿美元估值完成 1220 亿美元融资，7 月以来一路喊到 1.4 万亿。压力来自两头：一是截至 9 月底年化营收约 500 亿美元，明显低于市场流传的 680–700 亿；二是竞争对手 Anthropic 将于 11 月中旬上市、估值预计 1.5 万亿美元以上，正在分流同一批资金。据《金融时报》，OpenAI 2026—2030 年累计自由现金流可能为负 2780 亿美元，2030 年前的算力基建支出目标已从 1.4 万亿砍至约 6000 亿美元（-57%）。当日纳斯达克 100 指数下跌 3.5%。

2. AI 融资链出现三处裂缝：CDS 利差暴涨、新云违约概率 63%、Anthropic 9000 亿表外义务

   信贷市场先于股市发出信号：博通、英伟达等芯片商的 CDS 利差半年内上涨逾 170%，谷歌、亚马逊等 10 家核心 AI 企业虽只占投资级指数成分的 8%，却承载了 16% 的隐含信贷风险，芯片商正从科技公司异化为「集中贷款机构」，CDS 交易量同比激增逾 1900%。高杠杆「新云」是薄弱环节：CoreWeave 债务从约 150 亿美元膨胀到 520 亿美元，无担保债券收益率逼近 15%，市场给出其 5 年内 63% 的违约概率，股价自高点回撤超 67%，并拖累 Nebius、IREN 等最大回撤逾 40%。一级市场同样吃紧：Anthropic 招股书披露近 9000 亿美元表外未来义务（服务器、数据中心、电力与 GPU 采购），远超其账面 1175 亿美元负债与 1120 亿美元现金；截至 6 月 30 日，固定或最低采购承诺约 2656 亿美元、已签未执行租约约 3214 亿美元，合计约 5870 亿美元，较 2025 年底约 1050 亿美元增长约 5.6 倍，订单集中于博通、谷歌、亚马逊、微软等七家供应商。

3. 五大巨头回购「熄火」：股东回报仅占经营现金流 9.3%，15 年最低

   微软、Alphabet、亚马逊、Meta、甲骨文今年前三季度以股息和回购形式返还股东的资金，仅占其经营现金流的 9.3%，为至少 15 年来最低，去年同期为 27.4%——长期支撑科技股估值的「回购红利」正在消退，每股收益增长面临更严峻考验。评级机构已开始动手：标普全球将 Meta 评级展望由稳定调整为负面，理由是资本开支与自由经营现金流面临较大不确定性。市场层面，周五 Meta、Alphabet、英特尔继续下跌，三家公司近期增发的发行价均已高于二级市场价格，参与认购的投资者普遍浮亏——这条「增发—回购—再增发」的循环，正在变成反向的估值压力。

4. 苹果×阿里千问明日进入开发者 Beta，落地 18 项 Apple 智能功能

   阿里千问将为苹果中国区 18 项 Apple 智能功能提供模型能力，覆盖 Siri、写作工具与视觉智能等场景。11 月 4 日起随最新 iOS 开发者 Beta 版开放测试，12 月随 iOS 27.3 正式版面向中国用户推出。功能需用户主动开启并可自选共享内容，阿里明确用户请求与回复不用于模型训练。这是苹果首次在中国市场把系统级 AI 能力交给本土大模型，也是千问继开源生态之后最大规模的 C 端入口。

5. 国产侧：DeepSeek 开源 Super-agent 架构，全国算力网加速织网

   10 月 31 日晚，DeepSeek Harness 团队发布《Super-agent 设计探索》，提出 Router + Worker 双层架构：Router 作为持续运行的全局协调节点，统一接收群聊、GitHub、邮件等平台消息并派单，Worker 各自持有独立上下文、可再调用 Subagent。核心判断是「单任务上限取决于模型能力，多任务上限取决于人的注意力」——团队观察一个人通常只能同时跟进 3–5 个活跃会话。配套设计包括两级事件过滤（程序规则先筛、大模型再判）、借鉴投机执行的「静默复现并修复」策略、存算分离与外部 Watchdog，原型已开源、内部实例已在日常研发中运行。另据外媒，DeepSeek 完成约 1060 亿元人民币（约 159 亿美元）融资，投资方含腾讯、宁德时代与国资机构，并自 11 月 1 日起对 Search / Fetch 工具按每千次请求 0.75 美元收费 ⚠️ 融资细节为单一外媒口径。国内基建同步：上海临港风电直连海底数据中心已全面商业运行，甘肃庆阳 1.2 万架标准机柜即将投运，内蒙古和林格尔 26 座算力中心进入大规模建设。

1. 央行、证监会明日开会稳市场；11 月 2 日起隔夜逆回购成为新利率锚

   据上证报、财联社、21 世纪经济报道，11 月 2 日央行将与金融监管总局、证监会召集各大银行开会，研究优化股票回购增持再贷款政策；部分券商、基金公司亦接到通知，参加央行与证监会研究推动支持资本市场工具使用的会议。市场普遍将其解读为 10 月A股大幅下跌后的稳市场动作。政策端同日落地另一项机制变化：自 2026 年 11 月 2 日起，公开市场每个工作日开展隔夜逆回购招标，采用固定利率、数量招标，操作利率 1.25%；7 天期逆回购改为固定数量、利率招标、多重价位中标，主要在税期、月末等时点开展。10 月 30 日证监会党委（扩大）会议明确「全力稳市场稳预期，深化投融资综合改革，持续提升资本市场韧性和信心」。央行三季度货政报告口径同步强调继续实施适度宽松的货币政策、保持流动性充裕。

2. 10 月制造业 PMI 回落至 49.3%，重回收缩区间

   国家统计局 10 月 31 日公布：制造业 PMI 49.3%，环比下降 0.8 个百分点，为近三个月最大萎缩幅度；非制造业商务活动指数 49.7%（-0.5）、综合 PMI 产出指数 49.7%（-1.0），双双落入收缩区间。分规模看，大型企业 50.2%（-0.4）仍在临界点之上，中型 48.4%（-1.3）、小型 47.5%（-1.4）明显走弱；分项看，生产指数 49.8%（-1.9）、新订单 49.4%（-1.1）、新出口订单 48.7%，主要原材料购进价格 56.8%（-4.0）、出厂价格 51.7%（-2.3）涨幅收窄但仍在扩张。结构性亮点是高技术制造业 51.3%、装备制造业 50.6%。统计局归因于「十一」假期前部分需求提前释放与国际环境复杂多变。

3. A 股三季报收官：净利 5.10 万亿元、同比 +8.3%，创四年新高

   截至 10 月 31 日，A 股 5572 家公司披露三季报：合计营业收入 56.66 万亿元、同比 +5.66%（增速较中报的 +7.63% 回落），归母净利润 5.10 万亿元、同比 +8.30%，比上年同期增加 3906.46 亿元（中报同比 +19.40%，三季度单季增速放缓明显）。证监会口径显示，沪深两市 5224 家上市公司前三季度营收 56.6 万亿元（+5.8%）、净利 5.1 万亿元（+8.5%），规模与增速均创 2022 年以来新高，73% 的公司实现盈利。另一侧是结构性分化：六大行三季报中，农行、交行第三季度净利同比增速均超 10%，而部分制造与消费龙头仍在下修。

4. 美股周五全线下跌，周线纳指 -2%；12 月加息定价 73%–85%

   10 月 30 日收盘，道琼斯工业指数跌 572.25 点至 51770.31（-1.09%）、标普 500 跌 140.32 点至 7580.07（-1.82%）、纳斯达克综指跌 747.72 点至 25437.00（-2.86%，6 月 5 日以来最大单日跌幅）。周线看，道指 -0.85%、纳指 -2.00%、标普 -0.57%，欧股反而成为「反 AI 交易」的避风港——斯托克 600 10 月累涨 1.9%，为 6 月以来最佳单月。宏观面，美国三季度实际 GDP 年化环比初值 3.4%（预期 3.2%），9 月 PCE 同比升至 3.6%、核心 PCE 创四个月高位，美联储本周维持 3.75%–4.00% 不变，市场对 12 月 9 日加息 25 个基点的定价在 72.8%–85% 之间（不同时点口径）。10 年期美债收益率周五收于 4.94%，美元指数周涨 0.2%。

5. 币安 63.6 亿美元被盗后续：已补足 90%，今日恢复提现

   区块链分析机构 TRM Labs 称，10 月 29 日攻击者在约 20 分钟内从币安涉及 10 条区块链的钱包转走约 63.6 亿美元加密资产，为有记录以来金额最大的加密货币盗窃，约为 2025 年 2 月 Bybit 被盗 15 亿美元的 4 倍。币安公告口径为「总影响金额约 63 亿美元」，已链上冻结约 30 亿美元，并通过 SAFU、期货保险基金与自有资金承担全部损失；10 月 31 日进一步表示已拨备超 63.4 亿美元、被盗资产补足 90%，BTC、ETH、USDT、BNB、SOL、USDC、XRP 已 100% 全额支持，剩余 10% 为流动性较低代币，11 月 1 日恢复提现并发布储备证明。初步调查指向一名开发运维工程师的笔记本电脑被入侵，攻击者利用以太坊 EIP-7702 委托机制取得热钱包执行授权、绕过审批并自毁痕迹。比特币周五一度跌至约 76400 美元，较事发前净跌约 5%。

1. 美方要求海湾盟友为「短暂而密集」打击备战，最快 11 月 4 日；特朗普称只剩「一两个地点」

   据《以色列时报》、美国 MS Now 及《华尔街日报》报道，美方已向多个海湾阿拉伯国家通报，需为新一轮对伊朗「短暂而密集」的军事打击及伊朗报复做好准备，时间最快可能在 11 月 4 日——即美国中期选举（11 月 3 日）次日。白宫官员对此表示「对可能存在也可能不存在的敏感军事计划不予置评」，但强调特朗普保留所有选项。⚠️ 打击时间目前仍属媒体引述海湾官员口径，未获美方确认。10 月 31 日晚，特朗普在海湖庄园称美国已摧毁伊朗大部分军事力量，但仍有「一两个地点」需要处理，「10 分钟内就能搞定」，并点名纳坦兹核设施以南约 2 公里、德黑兰以南约 220 公里的「镐山」地下设施（深度可能超 100 米），该设施在 2025 年 6 月与 2026 年 2 月两轮打击中均未被直接命中。多方报道称内塔尼亚胡正游说特朗普在选后立即联合打击。美方内部意见分裂：防长赫格塞思、国务卿鲁比奥倾向继续强硬施压，财长贝森特主张维持经济制裁，副总统万斯、特使威特科夫与库什纳主张恢复谈判。

2. 伊朗开出七项条件，称「条件不满足海峡不会重开」；万斯来信被称「语气彻底转变」

   伊朗最高国家安全委员会秘书雷扎伊 10 月 31 日证实，已收到美国副总统万斯关于重启谈判提议的信函，但尚未回应；他称美方来信语气已发生「彻底转变」，是「一个好迹象」，同时强调「除非我们的条件得到满足，否则霍尔木兹海峡不会再开放，我们也绝不会参与谈判」。外长阿拉格齐向半岛电视台列明七项条件：取消《伊斯兰堡备忘录》签署后实施的制裁、缩减美国在该地区驻军、恢复石油出口豁免并解除出口限制、解冻伊朗全部被冻结资金（含存放卡塔尔账户部分）、承认伊朗与阿曼共同确定的霍尔木兹航线为唯一允许通行航线、停止该地区所有战争（含黎巴嫩境内冲突）等；他同时否认有与美方会谈的计划，称相关说法「只是媒体猜测」。斡旋同步进行：伊朗与卡塔尔官员此前在德黑兰磋商超过 12 小时，10 月 31 日转至多哈继续，卡方提出一项为期 七天 的建立信任方案，核心是推动伊朗允许联合国核查人员进入此前被轰炸的核设施，美方或以放松部分制裁回应。国务卿鲁比奥称特朗普尚未决定是否动武，更倾向于外交途径。

3. 伊朗对 Sinokor 全船队禁令今日生效，VLCC 运费年内飙 16 倍

   伊朗波斯湾海峡管理局（PGSA）向韩国船东 Sinokor 发出警告，称其船队过去三个月「犯下最多越境违规行为」，自 11 月 1 日起对该公司所有船舶采取全面反制措施——这是伊朗首次针对单一船东的整个船队发布全面禁令，而 Sinokor 在 10 月上旬占该海域超大型油轮（VLCC）交通量的 逾 50%，是当前海峡最大运力提供商。此前至少 7 艘与 Sinokor 相关的油轮遇袭。金融成本已剧烈传导：据《金融时报》，霍尔木兹海峡战争险附加保费从船体价值的 0.15%–0.25% 暴涨至 10 月上旬的 6%–10%——一艘价值 1 亿美元的油轮，单次过境保费从约 25 万美元升至 600 万–1000 万美元；全球 VLCC 运费年内飙升超 1600%。伊朗海军另称，10 月 31 日下午一艘违规油轮在海峡东部禁航区无视警告后触雷起火。供给端，Kpler 数据显示经海峡的石油流量仅为战前水平的 49%（约 846 万桶/日），经富查伊拉与阿曼的替代路线装载量比战前高 36%，部分对冲缺口。

4. 美国中期选举明日投票：众议院 435 席全改，民主党需净增 3 席翻盘

   11 月 3 日美国举行中期选举，改选众议院全部 435 席与参议院 35 席（含佛州、俄亥俄 2 席特别补选）。当前共和党以众议院 218:214、参议院 53:47 占优，民主党须在众议院净增 3 席、参议院净增 4 席 才能翻盘；若参议院打成 50:50，由副总统万斯投关键一票。博彩市场目前把民主党「横扫」两院的概率定价在 67%。结果将直接改写拨款、税法案与人事确认权的归属，进而影响财政、关税与产业补贴的推进难度；对市场而言，另一个变量是选后特朗普在国内约束减弱、在外交与军事上的回旋空间扩大——这正是「11 月 4 日」被反复提及的政治逻辑。

5. 以色列组阁僵局待 11 月 4 日终局；乌克兰恢复打击俄炼油厂，俄拟推迟 12 月军饷

   以色列 10 月 27 日议会选举后，内塔尼亚胡领导的右翼阵营仅获 53 席，距组阁所需的 61 席 差 8 席，反对派同样未能形成稳定多数；投票率 74.3%，为 1988 年以来同一时段最高，中央选举委员会将于 11 月 4 日 公布最终结果。分析认为，若战事重启，反对派领导人埃森科特可能被迫加入紧急联合政府，这构成内塔尼亚胡的组阁动机。俄乌方向，乌军在非正式「暂停打击炼油厂」仅两天后恢复行动：10 月 30 日凌晨，萨马拉州新古比雪夫斯克炼油厂遇袭起火，该厂年加工能力约 880 万–890 万吨、生产俄空天军所需航空煤油，距乌克兰边境九百多公里，袭击致 2 人死亡；俄副总理诺瓦克承认袭击「已恢复」，并称柴油供应量将减少。俄国防部 10 月 30 日 20 时至 31 日 8 时在多地击落 433 架 乌方固定翼无人机。财政侧信号更直接：俄国防部提议把 2026 年 12 月军饷推迟至 2027 年 1 月 发放，为至少 18 年来首次打破「公历年结束前发 12 月薪」的惯例（在乌作战部队除外）；柴油、船用燃料及瓦斯油出口禁令延长至 2027 年 1 月 31 日。俄方称愿在 11 月 4 日后恢复俄美乌三方谈判。

今日（11 月 1 日，周日）A 股与港股休市，以下为最近交易日 10 月 30 日（周五） 收盘数据。A 股当日冲高回落、尾盘跳水，沪指失守 3600 点，创业板与科创板为重灾区；港股则逆势收涨，恒指重回 23000 点上方。

两市合计成交约 1.68 万亿元，较前一日放量约 1170 亿元；全市场超 4600 只个股下跌、86 只跌停，半导体指数单日跌 5.53%。板块上，酒店餐饮 +4.30%、白酒 +3.77%、航运港口 +2.91%、CRO +2.30% 逆势走强，光通信、半导体、软件、影视领跌；工行、建行、中行、中信银行及陕西煤业、中国神华、中国石油创多年新高。10 月全月，创业板指累计跌约 23%。

港股与 A 股显著背离，蒙牛 +8%、美团 +4.9%、小米 +4.4%、中远海控 +7.7% 领涨，资金明显偏向内需与航运。

要点解读：比亚迪 A/H 双双小幅回落，H 股相对 A 股折价约三成，仍是三只标的中折价最深的；其 A 股全天成交 18.70 亿元、换手仅 0.66%，缩量特征明显。腾讯逆势上涨 1.59%，成交 85.41 亿港元为三者最高，是当日港股企稳的主要权重支撑之一。长鑫科技振幅达 7.23%，盘中最高 43.91 元、最低 40.81 元，成交 121.45 亿元、换手 6.34%，为三只中最活跃；其当日下跌发生在三季报披露之前，收盘后公司公布前三季度营收 2690.24 亿元（+738.51%）、归母净利 1320.4 亿元（同比扭亏），三季度单季净利 544.35 亿元，并公告拟回购 10 亿–20 亿元股份，年内累计涨幅约 383%。需注意长鑫的业绩利好与当日股价下跌不构成因果，二者分属不同时段。

原油：地缘溢价与外交预期对拉。周五 WTI 12 月合约结算价 104.12 美元（+2.08%），但电子盘尾盘回落至 102.91（+0.89%），显示风险溢价资金在 OPEC+ 维持产量、美伊传出谈判信号后部分离场；布伦特 12 月合约报 117.64 美元（+2.40%），周涨 0.79%。支撑来自三处：伊朗对 Sinokor 全船队禁令今日生效、10 月 31 日再有一艘油轮触雷、以及 Kpler 口径下海峡石油流量仅为战前 49%（846 万桶/日）；压制则来自富查伊拉与阿曼替代路线装载量高出战前 36%、OPEC+ 料维持 12 月产量不变，以及特朗普称美伊谈判「进展不错」。当前油价处于「上有外交与增产预期、下有地缘与低库存支撑」的区间格局，WTI 短线分水岭约 102.5 美元。

黄金：一年新低，逻辑从「降息交易」切到「通胀黏性交易」。现货金周五连续击穿 4000、3900 两道关口，收报 3875.19 美元（-3.61%），创 2025 年 10 月初以来新低；COMEX 12 月合约收 3884.28 美元（-3.63%），周跌 2.71%。白银跌幅更大：现货银 49.11 美元（-5.82%），为 2025 年 11 月以来首次跌破 50 美元；COMEX 银 49.12 美元（-6.20%），周跌 8.66%，金银比约 79。三重压力叠加：美国三季度 GDP 3.4% 好于预期、油价上行推升通胀并使 12 月加息定价升至 73%–85%、以及科技股急跌引发的追加保证金与流动性挤兑。国内同步传导，周生生足金克价 1161 元、周大福与老凤祥 1165 元，较年内高点回落 541–548 元；A 股黄金指数 10 月 29–30 日连跌两日、本周跌 7.52%、10 月跌 15.39%，均为 7 个月来最大跌幅。机构分歧明显：瑞银认为明年金价可能升至 5000 美元或更高（前提是美联储最终重新降息），德商银行预计抛售属阶段性、央行在 4000 美元下方往往加大购买；短期技术面 RSI 已接近 24，处深度超卖。